新增专项债是基建投资重要来源之一，发债进度慢，城投发债收紧、预算内投资下滑和PPP投资下滑等影响，2021年上半年基建投资低于预期。

据公开数据统计，2021年上半年地方政府共发行新增专项债券突破1万亿元，达到约10029亿元。这与去年同期（约2.2万亿元）发债规模相比，同比下降约55%。显然，2021年上半年新增专项债发行进度慢于前些年，上半年新增专项债发行占全年限额比重约为28%。

粤开证券研究院副院长罗志恒表示，经测算，2021年上半年预计有65%的专项债资金投向基础设施建设。

前些年专项债主要投向了土地储备和房地产领域，稳投资效果不明显。为了充分发挥专项债资金稳投资补短板效果，国务院限制新增专项债资金投向土地储备和房地产领域。

2021年新增专项债投向九大领域，分别是铁路等交通基础设施领域、城乡电网等能源领域、农林水利领域、生态环保领域、卫生健康等社会事业领域、城乡冷链物流基础设施领域、市政和产业园区基础设施领域、长三角一体化等国家重大战略项目和城镇老旧小区改造等保障性安居工程。

多位财税专家对分析，由于上半年稳增长压力相对较小，考虑到去年疫情期间巨额专项债资金效应在2021年上半年持续释放，2021年专项债限额下达晚于前些年，加之专项债监管越来越严格，2021年上半年专项债发行进度较慢，在一定程度上也影响了基础设施建设投资增速。

根据国家统计局数据，2021年前5个月基础设施投资同比增长11.8%，两年平均增速为2.6%。这均低于同期固定资产投资增速，基建投资增速低于市场预期。

根据国家统计局公布的2019年基建资金来源数据，基建资金可以分为5个部分：自筹资金、国家预算内资金、国内贷款、利用外资、其他资金，占比分别为：63.8%、13.4%、12.5%、0.3%和10.0%。

2021年基建投资增速低于预期，除了受专项债发行进度较慢影响，前5个月预算内基建相关支出下滑也有关，如前5个月，交通运输支出同比下降9.5%。

另外，2021年上半年城投债发行监管更加严格，城投发债受限，也一定程度上影响基建投资。2021年前5个月开工建设的政府和社会资本合作（PPP）项目投资额约2453亿元，同比下降6.4%。

罗志恒表示，自筹资金作为基建投资的最大资金来源，是影响基建投资的关键因素，其资金来源可以进一步分为政府性基金、地方专项债、城投债、PPP、非标等。

他认为，受限于“房住不炒”政策基调下房地产力度升级、政府隐性债务压力下城投平台举债融资受限、PPP新政下规范项目运作、资管新规后非标净融资降为负值，自筹资金的其他资金来源加快收紧，托底基建的重担就落到专项债项目中的专项债基金及其他配套资金上。

不过，下半年专项债发行将提速，基建投资增速或有所加快。

财政部部长刘昆已经表态，适当放宽专项债券发行时间限制，合理把握发行节奏。作为地方基建资金主要来源的专项债，市场普遍预计下半年专项债会加快发债进度，完成全年3.65万亿元的新增专项债发行任务，这意味着下半年还有约2.6万亿元新增专项债待发行。

经济复苏带动基建投资稳步增长。罗志恒表示，在假设2021年3.65万亿元新增专项债完成发行，投向基建的比例为60%，并有三分之二资金形成实物投资等情形下，预计2021年专项债将带动约2.75万亿资金投向基建，和2020年基准情形下的2.02万亿相比，增量资金为6500亿元，在其他来源资金不变的情况下，提高2021年基建增速3.9个百分点。（转载请注明见道网www.seetao.com）见道网战略栏目编辑/许生鹏